基本金属：上周五所有金属都大幅收低，全都创下多个月来的低点。铅的跌幅最大，当日下跌7％。锌下跌至05年11月以来的最低位，铜创下6个月来的低点，铝创下3个半月来的低点，铅是5个月的低点，锡是08年2月以来的最低位。一些金属受到多头平仓和新空头的打压，如锌。对宏观经济环境的担忧再度成为市场关注的焦点，这可能在短期内继续打压价格。尽管对金属市场而言夏季在季节上是最清淡的月份，但库存上升和现货活动减少引发对需求的担忧。铝相对于其他基本金属坚挺，2850美元成为稳固的支撑位。在我们看来，价格接近生产成本和低位良好的消费商买盘将使铝成为支撑较好的金属之一。我们认为下跌空间有限。中国初步统计的贸易数据显示7月未锻造铜进口环比上升7％至18.6万吨，不过仍保持在非常低的水平，因SHFE/LME价差不利。相反，铜废料进口回升突破50万吨，延续今年年初以来的趋势。未锻造铝出口环比下降24％至9.3万吨——可能反映出减产导致的铝供应减少。进口环比攀升24％至8.1万吨，废料进口升至21万吨——07年9月以来的最高位。昨日上午镍开盘跌破18000美元，但在这样的价位将引发供应迅速反应，我们认为下跌空间有限。SHFE锌价进一步下跌，并再创记录低点。我们预计SHFE和LME锌的下跌趋势将持续，因锌的基本面是所有基本金属中最弱的。
贵金属：上周疲软的表现之后，贵金属价格在昨日上午走高。上周银的表现最弱，下跌12.4％，而上个月表现最弱的是铂，下跌27％。周五银价收低5.6％至15.3美元/盎司，为1月第一周以来的最低位。金价跌至5月初以来的最低位，测试850.5美元/盎司，之后收于855.35美元/盎司。美元反弹和油价调整引发黄金多头平仓。不过，昨日上午美元和油价反转，以及在地缘政治紧张背景下的保值买盘导致金价小幅上涨。消息方面，GFMS/SG最新的季度保值头寸报告显示黄金保值头寸较上个季度下降18％至1880万盎司（585吨），GFMS估计这是1987年以来的最低位。今年第二季度减少了406万盎司（126吨）。远期而言，考虑到全球黄金保值头寸缩小的规模，我们预计生产商减少保值的程度将减缓，这将转移金价上涨的一个关键支撑因素。在价格高涨且波动剧烈的情况下，趋于为金价提供支撑的现货需求疲软，迪拜和印度都报告黄金进口减缓。不过，孟买黄金协会的副主席表示如果金价跌至11000卢比/10克，那8月的进口可能同比上升。同时最新的CFTC数据显示投资者在截至8月5日这一周缩减贵金属市场的头寸。多头平仓导致Comex金和银的净多头头寸减少，银的净多头降至年初以来的最低位。类似的，多头平仓减少了Nymex铂的投机多头头寸，其降至2007年1月以来的最低位。而多头平仓和新空头的建立将Nymex钯的基金净多头降至与铂一样低。