基本金属：前日基本金属价格涨跌互现，铝、铜和铅收高，而其他金属走低。昨日上午除了镍和锌之外，其他金属走高，不过在近期大幅下跌之后以及对宏观经济健康状况的担忧，人气保持脆弱。铝价小幅走高至2915美元附近，而LME库存下降650吨。Bloomberg报道中国最大的铝冶炼商已减少10％以上的产能，因电力短缺和出口需求疲软。中国有色金属工业协会的副主席表示减产可能延长至今年后期。7月初当这些企业首次宣布减产10％时，我们估计下半年的产量可能减少38万吨，部分原因是我们并不认为奥运会之后产量会回升。我们维持这一观点，计划于下半年扩张和开启的项目可能延期，而且如果冶炼商减产的规模大于之前的预期，那损失的产量可能更大。事实上，中国氧化铝现货价格的大幅下跌可能是冶炼商实施减产的早期信号。能源的短缺似乎在恶化，湖北省宣布将拉闸限电，“一些高耗能企业将被关闭以减少需求”。该省占中国铝产量的3％。山东省也面临严峻的电力短缺，因煤炭短缺。山东省占中国铝产量的16％，还有一些精铜产量。其他消息，路透报道BHP Billiton位于南非的两座铝冶炼厂（Hillside和Bayside）没有受到为期一天的工人罢工影响，公司发言人称这些冶炼厂的出勤率有99％，运营正常。昨日上午铜价上涨至7700美元关口附近，而现货/3个月升水从前日的130美元扩大至145美元，不过仍大大低于一周前的200美元。锡价在近期下跌之后企稳在20500美元，虽然LME库存增加185吨至5700吨，但保持在低位。路透报道7月印尼Bangka-Belitung地区的精炼锡出口同比上升约12％。7月印尼估计出口了9883.3吨精炼锡，高于去年7月的8814.2吨和今年6月的5461吨。另外，玻利维亚最大的锡矿Huanuni矿山的无限期罢工持续。该矿的总经理表示自工人们罢工以来该矿每天损失约50万美元，上周四下午暂定生产。该矿的工人们支持玻利维亚最大的劳工联盟COB争取提高养老金并降低退休年龄。昨日上午锌价保持在1750美元的低位，而LME库存大幅增加3700吨。我们预计在市场供应过剩的背景下锌价将进一步走软。

    贵金属：在近期大幅走低之后贵金属获得一些支撑，尽管原油市场走软，但昨日上午贵金属全部走高。本月迄今为止跌幅最大（下跌10.7％）的铂是前日唯一一个设法走强的贵金属。但日内波动剧烈，现货价格盘中触及1517美元的低点，之后收复一些失地收于1563美元，上涨0.5％。虽然考虑到目前的人气，铂价可能进一步走软，但我们认为这可能是短期的，并且是对未来上涨的健康调整。我们并不认为近期价格走软是由于年初导致价格强劲上涨的因素发生重大变化，尤其是南非供应中断的风险尤存，因其电力基本设施投资不足和与矿山安全性相关的停产，同时低库存水平扩大了供应问题的影响。供应面的脆弱还表现在（不止是铂还有金），昨日南非工人罢工一天以抗议电力、食品和能源价格的上涨，并警告公司不要因为利润萎缩裁员。目前产量受影响的规模还不确定，但主要生产商的矿山，包括AngloGold Ashanti、Gold  Fields、Harmony黄金、Anglo铂业和Impala铂业都可能受到影响。另外，Anglo美国公司的代表表示铂强劲的需求导致供应短缺，预计未来几年铂市场将大幅短缺。昨日上午金测试880美元/盎司上方，前日下跌2.3％。如预期一样，FOMC维持利率不变，并发表声明称将以相对中性的方式对待经济的下滑风险和通胀的上升风险。这样的表态与我们经济学家的观点一致，美联储可能在接下来的几次会议上维持利率不变，近期紧缩货币的可能性减小，这将在未来几月对金价利好。