商品牛市结束了吗？

    目前笼罩着商品市场的悲观气氛有目共睹。过去五周来原油、铂、铜和农产品大幅下跌，从而促使评论家发出商品牛市结束以及商品泡沫破裂的哀叹。我们认为这言过其实，更好的解释是在超级周期中的周期性/季节性疲软，加上对商品市场的干预。尽管商品的疲软是由于对经济增长担忧，但我们认为近期的疲软更多的是源于两个因素。首先，沙特决定大量供应原油市场成功将油价拉低。投资者预计如果在本月后期开始供应，原油库存将增加。另外，正如我们所指出的，对商品投资和投机的政策干预引发大量的资金流出商品指数。在8月流动性减弱的市场中，工业金属的需求季节性疲软以及一些经济/需求消息利空，结果市场大幅调整。

    商品的表现

    周一基本金属承压

    周一LME市场重挫，因所有金属均大幅下跌。铜受到的冲击尤其剧烈，下跌295美元/3.7％，创下自1月以来的单日最大跌幅，因LME库存增加1550吨。铅也遭受重挫，因担心油价高企导致汽车需求减缓，加上LME库存增加1100吨，从而使铅价下跌131美元，回吐了过去几周来的涨幅。铝下跌52美元，尽管担心经济增长，但需求季节性疲软，明年的供应有限，因中东和世界其他地方（不包括中国）的产量将受限。锌下跌73美元；镍继续直线下跌，收于18025美元，下跌275美元；锡下跌950美元。昨日铜开盘在7625美元，在前日下跌之后出现投资者逢低买盘，还有套利者和亚洲北部的消费商将价格拉升至7675美元的高点，不过沪铜下跌2.6％，因交易者抛上海而买伦敦。一旦买盘减弱，抛盘重启将使铜价回落至7630美元关口。铝在2880至2890美元之间波动，10月交割的锌下跌约3.5％至14530元/吨，而3个月锌价在1765-1796美元出现买盘，套利者介入。