基本金属：在周五相对强劲的收盘之后，基本金属前日在清淡的交投中小幅走软，除了锡继续收于一个月来的高点附近23325美元。LME库存增减不一，锡（160吨）、镍（438吨）和锌（1025吨）的库存下降，铜（25吨）、铝（875吨）和铅（1100吨）的库存增加。前日锡在基本金属中的表现最强劲，受到中国极端强劲的贸易数据的支撑。中国，这个全球最大的锡生产国在5月保持是锡的净进口国，今年前五个月出口下降近100％，进口增长100％。铝也强劲，3个月价格维持在3100美元上方，尽管与其他金属一样有所走软。供应问题仍然是铝的主要障碍，但需求的疲软也可能被高估，尤其是在中国。5月中国的铝制品产量连续第二个月超过原铝产量。这个问题不仅仅是因为原铝产量低于预期（1-5月的年产量仅1297万吨），而且是因为铝制品产量强劲增长（1-5月同比增长39％），我们认为原铝产量将继续难以满足下游扩张的需要。昨日上午铜进一步承受下跌压力，跌破前日的收盘价8400美元。5月中国精铜进口的下降被与市者解读为一个利空信号，但我们对过度看空保持谨慎，未来基本面有可能吃紧。更具体的是我们看到精矿和废料进口下降，进一步印证了中国的铜原材料市场越来越紧张。这可能使国内的精炼商在今年剩余时间内难以维持产量增长。同时我们认为精铜进口的下降是暂时的，一旦国内的库存耗尽，进口将回升。利好消息是Bloomberg报道Codelco表示5月份其El Teniente和Andina的产量大幅缩减。昨日上午铅和锌小幅走软，分别在1835和1910美元附近波动。有趣的是安泰科本月对国内锌下游生产商进行的一项调查显示一些下游生产商受到锌出口关税调整的不利影响，尤其是在电镀和压铸领域，一些产品还受到人民币升值的影响，因此减少生产和出口。同时据报告，由于奥运会即将来临，河北的一些锌厂上周收到通知要求停产。据预计北京临近地区的工厂，如天津、廊坊、唐山和青岛的工厂也将被迫停产，不过地震之后的重建工作拉动了需求，可能部分抵消停产的影响，因一些厂已经收到地震地区的订单。其他消息，力拓和中国的宝钢集团敲定将铁矿石的全年价格上涨85％，高于与巴西矿石供应商Vale达成的上涨65-71％。

    贵金属：在前日的调整之后，昨日上午贵金属企稳。金和银价遭受的跌幅最大，分别下跌1.9％和3.2％。美元反弹引发金的获利了结，并使价格承压下跌至877.35美元/盎司的盘中低点，之后收于883.35美元/盎司。投资者认为金价的下跌是一个买入机会，并增加黄金的持仓，SPDR ETF的持仓昨日增加了12吨。该ETF现在持有628吨，仅比在3月触及的历史高点低36吨，6月迄今为止持仓共增加了30.5吨。我们预计未来几周金价将区间震荡，因关键的外部因素悬而未定，在我们看来，虽然金矿供应仍然受限，但价格敏感国家的珠宝需求大幅下降。近期内焦点将集中在FOMC的决定上。不过在那之前，一些经济数据可能对美元构成一些下跌压力，这应该支撑金价。虽然我们的经济学家预计FOMC将维持利率不变，但他们认为FOMC将通过对所附的政策声明作出一些调整来回应环境的变化。在金的引领下，前日银价跌至16.56美元/盎司的盘中低点，之后收于一周来的最低位16.76美元/盎司。与黄金相反，最大的白银ETF前日被大量赎回46吨，一周内连续第二天大幅赎回。总持仓降至六周来的最低位5972吨。银价紧密跟随金价的走势，虽然我们预计这将持续，但在金价下跌时银疲软的基本面将增加银的下跌风险。前日铂和钯也跟随其他金属走软，分别下跌0.8％和1.2％至2033.5美元/盎司和464美元/盎司。