研究组织最新对铜供需的评估显示市场在8月份进入过剩，尽管过剩主要是由于季节性因素（8月份是需求疲弱的月份，因为在北美和欧洲的消费商在夏季停工），更胜于真正的进入过剩。

    铜的实际情况是库存存仍然处于低水平，供应继续比预期减少并且在库存大量增加以前，供应中断将对价格有着强烈作用力。然而，消极的是需求增长放缓，并且未来几个月可能进一步减速。这似乎足以导致2008年上半年出现适度的过剩，除非中国需求能够像今年一样弥补这差距。需求的疲弱使得我们对于短期的铜价格前景保持更加的谨慎，但是预期过剩将会很小而不会导致真正的熊市。

    铜研究组织的数据指出铜需求在2007年增长几乎是受到了中国的带动，欧洲、美国、日本甚至独联体的需求在最近几个月缩小。除中国和日本之外的亚洲是唯一的呈现显示增长的地区（见下图）。

图：铜需求增长（3个月移动平均）

    下表显示了世界（除中国以外）需求的趋势，以及OECD领先指标。最近几个月同比增长急剧下降，欧洲从强劲增长到缩小。如我们上周大量讨论的一样，最新的OECD领先指标暗示着需求下滑很可能变得更恶劣。

表：铜需求增长

图：铜需求和OECD领先指标

    铜研究组织的数据指出铜市场今年前8个月短缺25万吨，去年同期为过剩接近4万吨。我们认为今年计算的短缺可能有一部分中国库存的增加所占用（相比较去年同期出现库存释放），但我们认为在今年8月底以前有这些库存有些已经消耗。

表：ICSG世界铜供应和需求

表：变动摘要，11月16日周末